在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何(hé)时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好(蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病hǎo)于(yú)预期的经济(jì)数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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